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根据公司业绩预告，2019 年预计全年实现归母净利润9.0~11.5 亿元，同比下降16.26%~34.46%，其中Q4 预计归母净利润-2.1~0.9 亿元。公司出品&发行影片《姜子牙》春节档预售超过2600 万元，家电维修创意广告词，家电清洗朋友圈集赞活动方案，位居第二。考虑到减值影响，我们下调公司2019 年盈利预测为10.2 亿元（前值为11.5 亿元），维持2020-2021 年盈利预测为9.4 亿/10.1 亿元，维持“增持”评级。
受减值影响，2019Q4 预计利润-2.1~0.9 亿元。根据公司业绩预告，呼兰维修家电电话号码，2019 年预计全年实现（ 未经审计， 下同） 归母净利润9.0~11.5 亿元，附近水电维修联系电话， 同比下降16.26%~34.46%，附近哪有修小家电的，其中Q4 预计归母净利润-2.1~0.9 亿元，家电维修宣传稿，主要系公司部分资产减值所致。此外，板桥村附近家电维修的，2019 年，自学家电维修困难吗，公司预计非经常性损益7200 万元（其中Q4 预计约为3600 万元），同比下滑95.66%，主要系去年出售新丽传媒确认较多投资收益所致。
电影业务收入稳定增长，Q4 影片票房表现良好，《姜子牙》角逐春节档。2019年，公司参与投资、发行或协助推广并计入票房的影片共18 部（同比+3 部），总票房为138.67 亿元（同比+87.9%），冰箱维修发泡视频教程，维修电工五十条小技巧，其中《哪吒》票房超50 亿元，神州联保怎么收费，位居全年票房榜榜首。Q4 公司参与影片主要为《我和我的祖国》（联合出品及发行，乐宜嘉燃气热水器线路主板，票房31.71 亿元，预计收入为1756~2247 万元）、《天气之子》（引进方，网络加载中图片，票房2.88 亿元）、《两只老虎》（出品&发行，电工上门维修300元，家电维修转行做什么好，票房2.24 亿元）、《南方车站的聚会》（出品，票房2.04 亿元）、《误杀》（出品&联合发行，家电维修工具与仪器，上门维修蒸箱电话，空调制冷维修工具介绍，猫眼预测票房达12.2 亿元，预计收入为4713~5498 万元）。2020 年，公司主控主发影片《姜子牙》定档春节档，根据猫眼数据，截至2020 年1 月19 日，《姜子牙》预售票房超过2600 万元，水电改造维修，位居春节档第二，家电维修管理软件，预计将取得较好表现。
“一本漫画”APP 上线，修家电维修，加码“漫画+影视”模式。2020 年1 月，光线彩条屋旗下“一本漫画”APP 正式上线，根据发布会信息，汽车维修幽默广告词，“一本漫画”将以“影视化”为目标，家电清洗朋友圈集赞活动方案，与彩条屋构建“漫画+影视”模式，电器维修入门知识，光线计划未来5 年将投入10 亿元推动10 部漫画作品影视化。我们认为，彩条屋在动画制作产业链布局完善，“一本漫画”有望增强其在上游内容创意端的供给，进一步增强竞争优势。
风险因素：新上映电影票房表现不达预期；动画产业布局表现不及预期；行业竞争加剧风险；行业政策变化风险。
投资建议：考虑到减值影响，自学家电维修技术，我们下调公司2019 年盈利预测为10.2 亿元（前值为11.5 亿元），值班电工上一休三55岁，蒸箱维修咨询电话，家电售卖维修广告词编写，维持2020-2021 年盈利预测为9.4 亿/10.1 亿元。我们长期看好公司在动画产业链的竞争优势，附近的家用电器维修点，维持“增持”评级。
(整理：阳江市电焊工培训学校)
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