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事件：
公司发布2019 年年报。全年实现营业收入424.3 亿元，自学家电维修视频，同比增长3.47%；归属于上市公司股东净利润为47.55 亿元，维修电工具备的技能，同比增长8.97%，清洗家电的宣传词，符合申万宏源预期。
公司发布2020 年一季度经营数据。公司一季度实现水电发电量167.38 亿千瓦时，同比减少15.77%，火电发电量104.55 亿千瓦时，同比减少12.41%。
投资要点：
2019 年水电发电量小幅增长，怎样在小区里叫顾客清洗家电，市场化比例提高拖累电价。2019 年雅砻江流域来水前高后低，怎么写霸气家电广告词，雅砻江水电全年发电量同比增长0.83%，但是受市场化电量占比提升影响，雅砻江水电全年平均含税电价同比下滑9.08%，2019 年实现净利润（含少数股东损益，下同）60.2亿元，家用电器保修，家电清洗微信宣传语，电器修理基础知识，家电维修必备工具，同比减少17.3%。大朝山电站2019 年发电量同比增长7.31%，电价同比下滑10.69%，全年实现净利润8.93 亿元，电气故障排查的一般过程，与上年基本持平。
火电业绩普遍改善，百万级大机组优势明显。公司2019 年实现火电发电量721.93 亿千瓦时，怎么写霸气家电广告词，家用电器维修技术pdf，同比增长11.49%，冰箱维修发泡视频教程，其中天津北疆、广西钦州以及福建湄洲湾发电量分别同比变化+14.53%、+32.70%、-0.53%，家电维修图片广告，在2019 年用电增速下滑及水火跷跷板效应的双重挤压下，自学家电维修视频，公司火电大机组优势明显。电价方面，公司2019 年火电平均含税电价仅下降-3.92%，小家电维修培训，考虑到增值税本身下降3 个百分点，家电清洗宣传广告，公司火电电价整体变化较小。受益发电量增长及煤价下行，公司2019 年各地火电盈利普遍改善，家电维修做哪种推广好，从披露的分省毛利率来看，网络故障怎么解决，剔除四川、云南和甘肃三个水电机组为主的省份后，家电上门维修电话，公司火电所在省份毛利率同比增长4.65 个百分点。
成功转让盈利能力差的参控股火电子公司股权，机组结构显著优化。公司2019 年9 月在上海联合产权交易所预披露转让国投北部湾、国投伊犁、靖远二电、国投宣城、淮北国安及甘肃张掖的股权。11 月公司向广西投资集团转让国投北部湾股权，如何自学电子电路维修，确认投资收益4.25亿元。12 月公司与中煤能源集团签订《产权交易合同》，自学家电维修的方法，转让其余电站股权，转让价格合计为18.1 亿元。根据公司年报披露，吸引人的家电维修广告语，2019 年国投伊犁、靖远二电分别亏损1.33 和1.85亿元，专业家电维修广告词，预计2020 年火电业绩有望大幅改善。
2020Q1 水电发电量下滑，火电电价逆势增长。2020 年一季度公司雅砻江水电发电量同比减少13.85%、大朝山电站发电量同比减少40.35%。雅砻江水电含税电价同比下跌3.04%，考虑到今年一季度增值税率较去年同期低3 个百分点，测算不含税电价同比持平。
值得注意的是公司火电电价，2020Q1 公司火电发电量同比减少12.41%，但是含税电价同比增长4.5%，进一步考虑到增值税因素以及煤价下跌，2019年现在家电维修生意怎样，预计一季度火电板块改善明显。
盈利预测与评级：虽然一季度水电发电量下滑，电器维修培训班，家庭中央空调维修，但是考虑到电价趋于稳定，家电维修图片广告，且预计火电板块盈利改善明显，我们维持公司2020-2021 年公司归母净利润预测为52.5 和54.1 亿元，新增2022 年归母净利润预测为59.2 亿元，对应PE 分别为10、9 和9 倍。雅砻江业绩稳定且中长期具备增长潜力，火电资产优化有望提升盈利能力，金灶k9电茶壶维修视频，磨床充退磁开关接线图，维持“买入”评级。
(整理：龙岩市电脑维修培训学校)
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