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三星退产改变LCD 长周期格局
3 月30 日，汽车维修广告标语，根据中国证券报报道，受新冠疫情影响，SDC（三星显示）正加速关闭LCD 产能，附近专业维修水电，大尺寸转向QD-OLED 技术，清洗家电的宣传词，呼兰维修家电电话号码，预计2020 年内将关闭包括中国大陆苏州厂在内的所有LCD 产能。我们认为三星在LCD 领域的全面退出，家电维修完全自学，自学家电维修困难吗，对LCD 长周期格局将有重要影响。大陆面板已迎来长周期底部投资机遇。
LGD、SDC 陆续减产对LCD 市场供需影响较大
我们此前报告曾指出，过往LCD 行业由投资驱动，保持行业内生产效能优势，电子维修入门，需要持续的产线投资，特别是顺应应用尺寸增长的高世代线投资。随着国产10.5+代产线产能的持续开出，已逐步挤压韩厂原在55 寸以上电视面板的优势产品市场份额和价格空间。中国大陆厂商对海外厂商的产能替代将是长期确定性趋势。
LG 显示已于2020 年初宣布关闭本土P7、P8 产线TV 面板产线产能。此次，空调坏了全彩本，三星显示宣布全面退出LCD 市场领域。根据我们自建模型测算，电脑维修上门服务，以2019 年末的全球产能为基准，三星、LG 的液晶面板占全球6 代以上产线对应的大尺寸面板产能比重分别为10.58%，修理厂朋友圈广告语，15.77%，学电器维修要什么文化，整体产能占比非常高。其中LG 显示本土P7，P8 产能约占其LCD 产能70.6%，占全球大尺寸产能的11.1%，三星显示本土L7、L8 产线目前产能约占其LCD 总产能的73%，约占2019 年底全球大尺寸产能7.7%。
假设三星2020 年关闭所有LCD 产能，LG 显示关闭本土P7 产能，及一半P8 产能。更新后的2020-2022 年全球大尺寸面板产能同比增速为-5.09%，3.31%，维修电工要懂哪些，6.89%。根据AVC 数据，北京容声冰箱售后，近6 年电视整机出货量相对稳定，基本维持在2.25 亿台左右，由于平均出货尺寸增长因素，近4 年持续保持稳步增长，电器维修入门知识，其中2017 年因面板价格偏高，出货面积同比增长3.5%，电气故障排查的一般过程，2018-2019 年电视出货面积平均增长8.5%。如后续面板需求逐步恢复正常，未来三年内LCD 面板市场供需持续偏紧。
根据产业链验证消息，智格 近修家电的，汽修厂维修项目广告词，三星显示苏州厂目前欲寻求资产出售。根据测算苏州工厂约占三星27%的LCD 产能，约占2019 年全球大尺寸面板产能的2.8%。不论 后是否被其它大陆企业接手，对全球产能供给影响都较小。
面板板块处底部投资机遇基于以下四大理由
1）2020 年TV 面板价格下行空间极为有限。受全球新冠疫情影响，Q2 下游电视终端厂商备货同比有所下滑。根据群智咨询数据，三月TV 面板价格已环比二月持平，Q2 预计有小幅价格下行压力。根据AVC 预测数据，Q2 海外市场需求将达到年内 低点，预计欧洲与北美市场出货分别同比下滑15%与5%，索尼电视上门维修电话，空调维修用到的工具，结合Q1中国大陆市场出货下滑因素影响，1至20集家电维修视频，上门维修蒸箱电话，家电维修logo图片，AVC 预计2020 年全球TV 整机出货2.15 亿台，同比下降5%。我们认为，考虑到电视面板尺寸增长，电视面板出货面积增速预计高于-5%。结合产能同比增速，家电维修教程，2020 年TV 面板供需整体偏紧，有家电器维修，Q2 是年内需求低点。如欧美疫情在Q2 得到较好控制，20H2 结合需求恢复因素，门头沟电器维修电话，及韩厂减产效果显现，TV 面板价格具备上涨空间。
2）2020 年国产面板厂商盈利情况仍有较强支撑。根据群智咨询TV LCD 面板价格数据，目前32/40”面板价格接近19Q2 末水平，43/50/55/65”面板价格接近19Q3 初水平。物料已经占据LCD TV 面板绝大部分成本。随着国产化率的提升，排除故障的步骤，及上游材料供应规模效应带来的成本下降，我们认为在同一价格水平下，该价位国产面板厂商相应产品利润率，将高于往年同等价位水平。而目前TV 面板价格下行空间已非常有限，对于国产厂商2020 年盈利情况不宜悲观。其次，在疫情影响下，笔电、平板等IT 类产品出货需求较好，家电维修管理软件，价格更为稳定。预计在TV 销量下滑预期下，国产面板厂2020 年将增加更多IT 类产品出货，对于公司整体利润率也有较强支撑。
3）韩厂OLED 电视对于市场整体供需影响有限。OLED 电视拥有更好的显示效果，但基于蒸镀工艺的技术，大尺寸产品提升良率难度太大，成本持续较高。目前OLED 电视出货渗透率低于1.5%，很难成为主流解决方案。大屏显示领域LCD 产品也期望在显示效果上进行提升，因而BD Cell（对比度）、Mini LED 背光（HDR 动态特性、对比度）、量子点QLED（显示色域）等技术相继出现，目前来看Mini LED 背光是 有机会大规模渗透的方案，显示性能不逊于OLED 电视，且成本具备持续下行空间。
4）台厂6 代以下产线未来也持续面临产能退出压力。由于手机OLED 解决方案占比的持续提升，家电维修资料下载免费，未来LCD 产品市占率将逐步下降，同时手机市场本身也面临一定的销量减退压力。根据测算台厂6 代以下产线产能，占全球面板总产能比例约15%。整体也有较大可替代空间。台厂成本及供应配套相较于大陆厂商也不具备优势，上门维修网络，未来亦面临持续的产能退出压力。
总结来看，我们认为大尺寸LCD 产能供应未来走向京东方、TCL双寡头格局，也将显著提升头部厂商产品的议价能力，看好未来LCD 产品盈利能力的持续提升。2020 年起OLED 产品逐步放量也将显著带动龙头厂商未来营收及盈利能力提升。长周期底部投资价值已显现。重点推荐京东方A、TCL 科技，建议关注彩虹股份、深天马A、维信诺。
风险提升
疫情持续，下游需求下滑幅度较大；海外退产进度不及预期。
(整理：大埔县电焊工培训学校)
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